적자국으로 전환하는 중국? 여기서 투자아이디어를 찾아보자
- 투자관련칼럼
- 2019. 3. 14.
안녕하세요 오늘은 아주 좋은 인사이트를 가지고 있는 좋은 기사를 하나 소개해드리고, 여기서 투자아이디어를 한 번 찾아보려고 합니다. 원문 기사는 "김현석의 월스트리트 나우"인데요. 김현석님의 월스트리트 나우는 양질의 경제 기사가 자주 올라오는 곳이어서 자주 참조하곤 합니다.
오늘의 원문 기사는 "적자국 전락하는 중국, '1997년 한국'되나"인데요. 무단전재/배포 금지가 걸려있는 글이어서 원문을 가져오지는 못하고 내용을 간단하게 요약 정리한 다음 여기서 투자 아이디어를 한 번 찾아보려고 합니다. 원문은 여기를 누르셔서 읽어보시기 바랍니다. 글이 다소 길긴 하나 내용이 좋으니 꼭 읽어보시면 좋을 것 같습니다.
기사의 내용을 간단하게 요약하면 다음과 같습니다.
-월스트리트에서 중국이 만성적 경상수지 적자국으로 전락할 것이란 예측이 나오고 있음.
-경상수지 적자가 쌓인다면 중국 경제는 자본 시장을 개방해 해외 자본을 끌어들여야하고, 자칫하면 금융위기를 겪을 가능성도 커짐.
-모건스탠리에 따르면 중국은 올해 1993년 이후 25여년만에 처음으로 경상수지 적자국이 될 것으로 예상
-로버트 라이트하이저 미 무역대표부(USTR) 대표는 12일 상원 청문회에서 "현재의 관세가 어떻게 되든지 협정 위반이 있으면 중국산 수입품에 대한 관세를 올릴 수 있는 권리를 유지해야 한다"고 강조
-게다가 이번 합의는 환율조작 문제를 포함함. 경상수지 적자를 내면 위안화는 내려갈 수 밖에 없는데, 이렇게 되면 미국은 중국 정부가 환율을 조작했다며 언제든 관세를 부과할 수 있음.
각국 기업인 입장에서 미국이 언제든 관세를 다시 매길 수 있다고 생각한다면, 중국에 생산기지를 유지하기가 어렵움. 결국, 중국의 경상수지 적자 문제가 고착될 수 있다는 얘기.
- 이에 따라 중국이 자본시장을 열지 않으면 버티지 못할 것으로 예상
-기업과 은행권 부채 수준이 높은 상황에서 경상수지 적자 때문에 자본 시장을 개방한다면 그건 항시 외환위기에 노출될 수 밖에 없다는 뜻임. 바로 우리나라가 1997년에 그런 상황을 똑같은 경험을 하였음.
-모건스탠리의 제임스 로드 이머징마켓 헤드는 "중국의 경상수지 적자 및 자본시장 개방은 불확실성을 가져올 수 있지만, 해외 투자자들에게는 중국 자산에 투자할 수 있는 엄청난 기회가 될 수 있다"고 말했음.
이 기사에서 개인적으로 몇 가지 투자아이디어를 얻을 수 있었는데 그 아이디어는 다음과 같습니다.
1. 위 기사에서 말하고 잇는 것처럼, 미중무역협상에서 주로 주목받고 있는 부분은 지적 재산권 문제이지만 개인적으로는 환율 문제도 중요하게 보아야 한다고 생각합니다.
미국은 중국 위안화를 계속해서 절상함으로서 중국의 수출경쟁력을 떨어뜨리려 할 것으로 예측되고 있는데, 이는 플라자 합의 당시와 거의 동일합니다. 그래서 플라자 합의 때 어떤 일들이 있었는지, 이와 같이 전개된다면 중국에는 어떤 일들이 일어날지를 예측해보면 좋을 것 같은데요.
과거에 썼던 칼럼이 있으니 한 번 참조해보시면 좋을 것 같습니다.
2018/09/05 - [투자관련칼럼] - 무역전쟁 계속되면 중국은 어떻게 될까?
2018/10/28 - [투자관련칼럼] - 하나의 가설 - 중국의 부양책이 랠리를 이끈다
결론만 말씀드리면 위안화 절상->중국 수출 경쟁력 약화 및 중국 사람들의 구매력 향상, 중국 내 자산 버블 형성->중국 내수주 주목, 중국 내 자산 투자 필요성이 증가될 것으로 생각합니다.
2. 다만, 장기적으로 봤을 때는 중국 경제가 어려움을 겪을 가능성이 커보입니다.
위 기사에서 말하고 있는 것처럼 중국이 경상수지 적자국으로 전환되면 중국은 어쩔 수 없이 자본 시장을 개방해야 하고(자본시장을 개방하지 않으면 기축통화국가가 아닌 중국은 달러가 부족해지기 때문입니다) 자본 시장을 개방하면 중국 기업들의 외화 표시 부채가 늘어나게 됩니다.
현재 중국 기업들은 부채비율이 200%를 넘는 곳들도 많은데, 그럼에도 사람들이 중국의 위기를 걱정하지 않는 것은 현재 중국 부채는 전부 중국 "내부에서 만들어진" 부채이기 때문입니다. 또한 중국은 공산국가로서 은행을 정부가 소유하고 있기 때문에 중국 자체 부채에 문제가 생기더라도 충분히 해결가능하다고 보는 것이죠.
그런데 자본시장 개방시에는 외화 부채가 급격히 늘어날 것으로 추정되는데 안그래도 부채비율이 높은 중국 기업에 문제가 생긴다면 우리나라의 IMF와 같은 위기가 만들어질 수 있다는 것입니다.
3. 그러나 너무 2번에 주목해볼필요는 없고 오히려 플라자합의 때에 비추어 단기/중기적으로는 큰 투자기회가 만들어질 수 있다고 생각합니다.
1) 우선 위안화 절상은 중국 내 자산가치의 상승을 말하기 때문에, 중국 내 자산 시장은 대단히 좋아질 가능성이 크며 2) 위안화 절상은 중국 국민의 구매력 상승을 의미하기 때문에 중국 내수 관련주들이 굉장히 좋은 모습을 보여줄 가능성이 큽니다.
4. 이러한 일들이 일어나기 위해서는 우선적으론 미중무역전쟁이 잘 마무리되는지, 위안화 절상이 어느정도로 일어나는지 등을 확인할 필요가 있구요. 예상된 시나리오대로 진행이 되는지를 확인해가면서 중국 주식에 투자한다면 좋은 기회가 만들어질 것으로 생각됩니다.
위안화 절상으로 일어날 수 있는 일들에 대해 보다 궁금하시다면, 제가 과거에 플라자합의와 관련해서 정리한 글이 있는데 한 번 읽어보시면 좋을 것 같습니다. (2018/09/05 - [투자관련칼럼] - 무역전쟁 계속되면 중국은 어떻게 될까?)
이미 중국 시장은 반등이 많이 이루어진 상황이긴 합니다만, 몇가지 조건이 갖추어진다면 생각보다 훨씬 크게 상승할 잠재력을 갖고 있는 상황이라고 생각합니다. 매크로가 아주 크게 변하고 있는 상황인 듯 하니, 이런 상황에서 좋은 기회를 만들어보시는 것도 좋지 않을까 생각해보았습니다.
한편 이러한 미중무역전쟁, 중국과 관련된 보다 좋은 인사이트를 얻어 보시고 싶은 분들은 키움증권 유동원 이사님의 블로그를 추천드립니다. 저도 여기서 많이 참조했는데요. 매크로 쪽에는 안목이 참 좋으시다는 생각을 하고 있습니다.
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