하이트진로보다 더 나아보이는 식품주 - 삼양식품

안녕하세요 오늘은 삼양식품과 관련된 이야기를 해보려고 합니다. 최근 식료품주에 대한 관심도도 올라오고 있는데, 하이트진로의 영향이 큰 것으로 생각됩니다.

하이트진로도 물론 좋아보이긴 한데, 이미 많이 올랐다는 점에서 아직 많이 안 올랐으면서도 매출과 이익 성장면에서 하이트진로보다 더 좋아보이는 기업을 찾아보았습니다. 그러다보니 삼양식품이 눈에 들어오더군요.

최근 주가 동향을 한 번 차트로 살펴보겠습니다.

바닥에서 조금 올라왔긴 합니다만 전고점까지는 여전히 여유가 있는 모습입니다.

밸류에이션을 한 번 살펴보겠습니다.

PER차트상으로는 역사적 저점 수준이며, 작년 실적 기준 PER는 16배 정도 수준입니다. 동일 PEER 그룹 내에서는 그렇게 저렴한 편은 아닙니다. 농심이 16배, 오뚜기가 12배 수준이기 때문입니다.

다만, 농심과 오뚜기에 비해 삼양식품의 성장성이 월등합니다. 농심과 오뚜기 재무제표를 보시면 아시곘지만 이익이 정체되거나 미미하게 올라가는 반면, 삼양식품은 매출과 이익이 폭발적으로 늘어나고 있습니다.

다음으로는 삼양식품의 재무제표를 한번 살펴보겠습니다.

삼양식품의 경우, 2014년부터 이익이 거의 30~40%에서 많게는 더블로 증가하는 모습을 보여주고 있습니다. 아주 인상적인 매출과 이익 상승세입니다.

삼양식품이 이렇게 잘나가는 이유는, 삼양식품의 경우 해외 비중이 매우 큰데 최근 불닭볶음면 열풍으로 해외에서 매출과 이익이 폭발적으로 늘어나고 있기 때문입니다.

농심과 오뚜기의 경우 국내 시장에 집중하다보니 매출과 이익이 정체된 반면, 해외 진출에 집중하고 있는 삼양식품은 이익과 매출이 꾸준하게 늘어나는 모습입니다.

개인적으로는 하이트 진로의 테라는 국내에 국한되어 있고 국내 맥주시장은 정체되어 있다는 점을 감안한다면 하이트진로보다 삼양식품의 성장세와 밸류에이션이 더 탁월하다고 생각합니다.

삼양식품과 관련해서는, 최근 리포트도 많이 나오고 있는데 간략하게 소개해보겠습니다.

삼양식품(003230) - 수출 증가로 본격적인 실적성장 

1) 투자포인트 및 결론 

- 불닭볶음면을 비롯한 라면류의 올해 3분기 수출액이 역대 최고치 기록 전망 - 불닭소스의 판매 성장이 지속되면서 수익성도 개선될 것으로 판단 

- 중국내 유베이와 총판 협약 및 온오프라인 유통망 강화로 중국 매출 증가 예상 

- 작년 베트남에 이어서 올해 인도네시아 수출 증가 및 태국시장 진출 예정 

2) 주요이슈 및 실적전망 

 동사의 최근 3개월(7~9월) 라면 수출액이 17,18년도 대비 높은 성장세를 나타내고 있어 서 올해 하반기에는 사상 최대치의 실적을 견인할 것으로 예상 

- 불닭볶음면을 포함한 라면류에 올해 초부터 판매를 시작한 불닭소스의 매출 증가로 영업 레버 리지 효과가 더해지며 전반적인 수익성까지 개선 

- 올해 1월 ‘유베이’와 중국 총판 협약을 맺었고, 온라인에서는 티몰 국제관과 왕이카오라 / 오프 라인 점포는 기존 1선도시 위주에서 2,3선 도시까지 확장 중이며, 대형마트와 편의점에도 골고 루 진출하여 중국내 온오프라인 유통망 강화 

- 작년도 베트남 유통망 확충에 이어서 올해는 인도네시아 직수출 체제로 전환하여 인도네시아 향 매출액 증가 및 말레이시아향 수출도 견조. 태국시장은 6월달 신규 유통업체와 계약을 맺으 면서 방콕을 넘어서 태국 전역으로 확장 예정. 

- 올해 예상 매출액은 5,491억원(YoY +17.0%), 영업이익 805억원 (YoY +45.8%). 수출 중대 로 인한 영업 레버리지 효과로 본격적인 증익구간에 진입. 특히 올해 하반기에는 약 443 억원의 영업이익이 예상되는 상황 

3) 주가전망 및 Valuation 

- 올해 3분기 수출 급증으로 인한 본격적인 증익구간 진입이 확인되면 동사의 주가도 실적 성장 에 비례해서 상승할 것으로 예상 

   

뉴스 기사들도 몇개 첨부해드리겠습니다.

"땡큐, 불닭볶음면"…삼양식품, 韓보다 해외서 더 잘나간다

“해외서 더 잘 나가”…국내 매출 추월한 오리온·삼양식품

제 눈에는 하이트진로보다 훨씬 좋아보이는데, 실제로는 어떨지 모르겠네요. 요즘 식료품주도 모멘텀이 좋은 편인데 삼양식품이 시장에서 주목받을 시간이 오길 바래보겠습니다. 꾸준하게 실적이 증가하고 있고 밸류가 저렴한 기업으로 보입니다.

필자는 동종목에 투자중이므로 bias가 있을 수 있는 점 감안하시어 비판적으로 독해하시기 바랍니다. 또한 본 글은 분석글로, 매도/매수 추천이 아니며 매도 매수에 따른 결과는 본인에게 귀속됩니다. 필자는 매매 결과에 아무런 책임을 지지 않습니다. 감사합니다.

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