미국 중간 선거 이후 랠리가 올 수 있을까

안녕하세요 오늘은 신한금융투자에서 2018. 10. 22.에 나온 "미국 중간선거 랠리"라는 제하의 레포트를 요약/정리해보았습니다. 최근 전세계적으로 다같이 조정을 받는 모양새입니다. 증시 조정 요인에는 여러가지가 있겠습니다만 일부 전문가들은 미국 중간선거를 앞두고 정치적 불확실성의 영향을 받는 것이 아니냐는 분석을 내놓고도 있습니다. 특히 어제는 미국의 커들로 NEC 위원장이 "최근 증시 조정은 중간선거에서 민주당이 승리할 수 있다는 우려 때문"이라고 언급하기도 했는데요.

우선 레포트 내용을 우선 살펴보시겠습니다.

미국 중간선거 랠리 

 1950년 이후 최근까지 17번의 중간선거가 있던 년도 8월부터 다음해 3월까지 S&P500은 평균적으로 13.9% 상승

 중간선거가 없던 해 같은 기간 S&P500 평균 3.2% 상승. 중간선거 년도 수익이 Non-중간선거 년도 수익을 월등히 상회 

 UBS의 Keith Parker는 원인을 정치 불확실성 해소에서 찾음. 중간선거 전까지 어느 후보나 당이 승리할지에 대한 불확실성 이 주가 디스카운트 요인으로 작용. 선거일에 근접하면서 불확실성이 점차 해소. 주가가 상승한다는 것 과거 사례 적용하기 쉽지 않은 상황  여론조사 결과대로 민주당이 하원을 가져갈 경우 트럼프 재정정책의 추진력 약화 불가피

  예산안 처리 지연 및 내년 부채한도 협상 잡음, 정부폐쇄 가능성도 거론 가능. 정부지출 성장기여도 약화, 심리 후퇴 야기 가능 

 미국경제는 올해 3% 내외 성장에서 내년 2% 중반으로 성장 둔화 예상. 중국과 통상 마찰 재 고조될 가능성도 배제할 수 없음 그래도 기대하는 이유

  다만 과거 중간선거 랠리는 선거가 대통령이 속한 당에 불리한 결과로 끝났을 때도 동일하게 유효 

 미국 주가 하락에도 불구하고 이익전망은 최근까지 상향 조정 지속

 올해 미국 기업이익은 전년 대비 28% 증가 예상. 최근 주가 하락은 높은 이익 증가를 반영하지 않고 있음

 최근 하락으로 미국 증시 YTD 주가 상승 3.5%에 불과

통계적으로 유의미한 것인지 아니면 우연히 그런 것인지, 통계전문가가 아니어서 정확하게 분석하지는 못하겠습니다. 개인적으로는 이런 통계만으로 투자를 하는 것은 경계하는 것이 맞다고 보지만 투자시에 하나의 참고자료 정도로는 사용할 수 있지 않을까 생각해봅니다.

처음에는 우연히 그런것이겠지라고 대수롭지 않게 레포트 내용을 생각했지만, 다시 생각해보니 위에 나와있는 UBS의 Keith Parker의 견해가 조금 와닿더군요.

금융시장이 가장 싫어하는 것은 "불확실성"이라고 하죠. 중간선거가 끝나는 것만으로도 이런 불확실성이 해소되기 때문에 중간선거 이후로 증시가 다시 상승한다는 논리는 어느정도 수긍할만하다고 생각합니다.

한편 향후 중간선거 시나리오와 관련해서는, 대부분의 전문가들이

1. 민주당/공화당이 상원,하원을 양분하는 구도를 유력하게 보고 있으며

2. 공화당이 양원을 모두 장악하는 경우 금융시장에는 가장 좋을 것으로 보고 있고,

3. 민주당이 양원을 모두 장악하는 경우를 가장 안 좋게 보고 있습니다.

현재로서는 1번 시나리오로 갈 가능성이 가장 커보이는데, 1번 시나리오로 간다면 이미 예상되던 바이기 때문에 그 자체만으로는 시장에 크게 긍정적이지도 부정적이지도 않겠지만 불확실성 해소라는 명분으로 상승할 가능성이 있어보입니다.

2번 시나리오로 간다면 불확실성 해소 + 공화당 장악에 따른 호재 부각으로 크게 상승할 가능성이 있어 보입니다.

3번 시나리오가 워스트(Worst) 시나리오인데, 일부 흔들림이 있을 순 있겠으나 불확실성 해소 측면에서는 긍정적이라고 보고 그 뒤 움직임은 민주당 쪽에서 실제로 어떻게 움직이는 지에 따라 결정될 가능성이 크다고 생각합니다.

감사합니다.

신한20181023기타2.pdf