괜찮아 보이는 카메라 부품 업체 소개 - 액트로

안녕하세요 오늘은 괜찮아 보이는 카메라 부품 업체를 하나 소개해드리고자 합니다. 저도 이제 알게된 회사여서, 매수 추천은 당연히 아니구요. 정보 공유차 작성하는 글이니 공부 차원에서 한 번 읽어보시면 좋을듯 합니다.

아래 내용은 이베스트투자증권에서 발간된 "액트로 탐방 노트"라는 제하의 리포트에서 가져온 것입니다.

액트로

기업개요: 이익률 높은 액츄에이터 전문 업체 

● 액트로는 삼성전기 출신 인원들이 설립한 스마트폰 카메라 부품 업체로써, 2012년에 설립되어 2018년에 상장되었다. 동사의 주요 판매 제품군은 스마트폰 카메라에 탑재 되는 AF, OIS, IRIS 액츄에이터 등으로 2분기 기준 동사의 전체매출에서 액츄에이터 가 차지하는 비중이 97%에 달한다. 동사의 2분기 영업이익률은 14.5%로 부품사 중 상당히 높은 편인데, 이는 동사가 공정장비를 내재화 함과 동시에 자동화 시스템을 구축했기 때문이다. 

투자포인트: 광학줌 수혜와 중국 ODM 리스크 Free
● 동사의 투자포인트는 크게 두 가지로 1) 3D 센서에 이어 트렌드가 될 광학줌(prism folded zoom)에 따른 수혜가 기대되는 동시에, 2) 중국 ODM 확대로 인한 피해로부 터 자유로울 것으로 전망되기 때문이다. 스마트폰 부품사들의 실적은 스마트폰 트렌 드 변화에 민감하게 반응한다. 멀티카메라 트렌드가 시작된 이후로 카메라 관련 업체 의 실적이 고성장 한 점이 이를 방증한다. 당사는 트렌드의 기준을 글로벌 1tier 업체 (삼성전자, 애플, 화웨이)들이 특정 변화를 각 사의 플래그십에 반영하였을 때, 그 변 화를 트렌드로 간주하는데, 3D 센서에 이은 다음 트렌드는 광학줌(prism folded zoom)이라 전망된다. 이미 화웨이 P30 Pro에 탑재된 광학줌은 삼성전자의 내년도 플래그십, 애플은 내후년 신모델에 탑재될 것으로 전망된다. 광학줌 모듈에는 새로운 형태의 액츄에이터가 탑재되어야 하는데, 기존 카메라 모듈과 달리 길이가 긴 가로형 구조여서 크기가 크기 때문에 단가가 높다. 더하여 광학줌 모듈에 기본되는 AF+OIS 모듈 단가 역시 기존대비 높다. 동사는 액츄에이터 전문 기업으로 이미 중국향 광학 줌 모듈을 납품한 이력이 있어 향후 이러한 트렌드 변화에 큰 수혜를 볼 것으로 예상 된다.

● 두번째 포인트는 중국 ODM 리스크로부터 자유롭다는 점이다. 현재 국내 부품업계에 서 가장 큰 화두는 중국 ODM의 영향이다. $130 미만의 제품은 채산성이 안 맞다는 삼성전자 IM 사업부의 코멘트로부터 시작된 기류는 내년 1억대 ODM 가능성을 제기 한 한 뉴스에 더해져 현재 부품업체에게 가장 큰 디벨류에이션 리스크이다. 하지만 동사는 고객사의 플래그십만 담당하는 업체로써 향후 중국 ODM 확대에 따른 리스크 로부터 자유로운 것으로 분석된다.

새로운 트렌드가 나오는 곳에서 큰 기회가 만들어지는 모습을 많이 봤습니다. 올 한해를 강타한 5g 테마주가 그랬었고, 폴더블 관련주, 2차전지주(지금은 지지부진하나 초기의 2차전지 관련주들) 등등 새로운 트렌드가 나오면 큰 수혜를 입는 기업이 반드시 나오곤 했습니다.

올 초부터 주목하고 있는 트렌드로는 개인적으로 스마트폰에 카메라가 강조되는 현상입니다. 카메라 관련주들을 저도 투자해서 상당히 재미를 보기도 했었구요. 최근에는 삼성전자에서 CR(cost reduction) 얘기가 나오고, 중국 ODM 리스크(중국 ODM에서 폰을 대신 제작하면서 국내 부품사들이 소외받을 것을 염려)가 나오면서 많이 조정을 받기도 했었죠.

그렇지만 스마트폰 카메라는 여전히 중요해질 것으로 생각하고 있습니다. 한편 카메라와 관련된 소비자들의 불만은, 바로 '카툭튀'인데요. Zoom을 위해서 카메라가 튀어나와 있을 수 밖에 없는데, 이게 외관상 상당히 보기 싫습니다. 이런 카툭튀를 해결할 수 있는 방법이 바로 액트로의 폴디드 줌인 것으로 보이는데, 갤럭시 11에서는 폴디드 줌을 채택할 것이라는 얘기가 돌고 있고 실현 가능성도 상당히 커보이는바, 동사의 수혜가 예상된다는 것이 바로 투자 포인트입니다.

밸류에이션 측면에서도, 최근 주가가 좀 오르긴 했지만 PER가 6배에 불과한데 이는 비슷한 그룹들의 퍼가 7~8배에 거래되는 걸 감안하면 여전히 저렴한 편입니다.

또한 상장 이후 한번도 역성장이 없었으며, 매출과 이익이 꾸준히 늘고있다는 것 역시 상당한 매력포인트입니다.

앞으로 동사를 지속적으로 관찰해보도록 하겠으며, 변동되는 내용이 있다면 블로그에 업데이트하는 기회도 가져보도록 하겠습니다. 감사합니다.

(앞에서도 강조드렸듯 매도/매수 추천이 아니며, 매도/매수에 따른 결과는 본인에게 있으며 필자는 아무런 책임이 없다는 점을 강조드립니다.)

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